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轻工制造行业周报：特种纸细分领域增速分化 盈利空间快速打开

发布日期： 来源：华创证券

特种纸细分领域增速分化，优质赛道空间广阔。1)食品包装纸：我们估算2019年行业规模约为150万吨，CR4约为54%。预计禁塑令下以纸代塑将拉动食品包装纸需求，以外卖领域为例，通过我们测算，预计2025年食品包装纸替代需求约为213万吨，空间广阔；2)格拉辛纸：2018年我国格拉辛纸产量30.2万吨，七年CAGR达到75%，行业基本产能基本由五家企业掌控，集中度高。预计未来快递业务的进一步增长以及人均标签用量的持续提升，将带动行业快速增长；3)热转印纸：2018年我国热转印纸产量19.2万吨，七年CAGR达到9.6%，预计数码印刷在印染领域渗透率提升将带来行业规模的快速增长；4)热敏纸：2018年我国热敏纸产量49随着塑料再生颗粒行业的发展万吨，七年CAGR达到18.4%，预兰溪计商超渗透率提升将持续推动收银热敏纸需求增长，随着疫情逐渐得到控制，电影及旅游业复苏，影票等高端热敏纸需求也将恢复增长；5)装饰原纸：2018年我国装饰原纸产量112.2万吨，七年CAGR达到10.3%，随着居民环保意识和个性化需求提升，人造板材逐渐替代实木板材，且板材贴面比例提高，推动家居装饰用纸需求增长。

价格上涨略微滞后，未来仍存上涨空间。文化纸、白卡纸等大宗纸下游销售渠道多通过经销商，本轮木浆内存价格上涨下，至3月已经基本实现了成本转嫁。特种纸企业多火花塞直接对接客户，由于下游客户较为分散等原因，价格上涨相对略微滞后，但2月以来涨价石墨烯在储能装备的利用动作频繁，以无碳纸和热敏纸为例，2月10日APP发布涨价函，计划3月1日起价格分别上调300/500/吨，此后又将上涨幅度升至1000/吨，晨鸣则在3月1日上调1000/吨的基础上，预计4月再涨1000/吨；热转印纸方面，仙鹤计划3月20日起上调喷绘热转印原纸价格1000/吨，又于3月22日发布涨价函，计划4月再上调2000/吨；食品包装纸方面，浙江五星g纸杯原纸出厂价2月初上调1000/吨至8300/吨，又于3月初上调至9300/吨。目前特种纸企业盈利空间随着纸价上涨已经快速恢复，预计随着木浆价格维持高位，下游需求快速增长，特种纸价格仍有上涨空间。

公司重要公告及行业动态：欧派家居：公司持股5%以上股东姚良柏先生近日将其持有的公司部分非限售流通股股份进行了质押。本次股份质押后，姚良柏先生累计质押公司股份8,600,000股，占姚良柏先生持有公司股份总数51,578,316股的比例为16.67%，占公司总股本602,333,016股的比例为1并增加误差的因素.43%。合兴包装：近日，在行唐县公共资源交易中心举办的国有建设用地使用权拍卖出让活动中，公司下属企业石家庄融达竞得编号为(2021)001号地块国有建设用地使用权。近十年来生活用纸相关企业注册量总体呈波动增长趋势。企查查数据显示，2014年首次突破1000家，2019年首次突破1500家，全年新注册企业达1563家，同比但其既具有类似有色金属的强度增长32%。2020年注册量和增长率均达10年来最高，全年新增企业2149家，同比增长37%。企查查数据显示，2020年一季度共新增643家生活用纸相关企业，同比增长139%。

一月注册量达236家，同比增长307%。二月注册量降至142家，环比下降40%，同比增长426%。三月注册量达到265家，同比增长44%。

行业及上游重要原料数据：(1)造纸：针叶浆内盘价格较上周上涨，外盘价格较上周上涨，阔叶浆内盘价格较上周上涨，外盘价格较上周上涨；同步齿轮化机浆价格较上周下跌；美废8号、11号较上周持平；国废黄板纸价格较上周上涨；双铜纸、双胶纸、白卡纸、白板纸、纸标杆价格较上周上涨，生活用纸标杆价格较上周下跌，箱板纸、瓦楞纸标杆价格较上周持平。(2)家具：胶合板价格较上周下跌，中纤板价格较上周下跌，刨花板价格较上周上涨。(3)印刷包装业：铝价格较上周上涨。

限售股解禁提醒：仙鹤股份(2021.04.21解禁55000.00万股)、梦百合(2021.05.31解禁2560.01万股)、陕西金叶(2021.06.07解禁9762.91万股)。

风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大变化。